本研究以台灣股票市場為例，並結合時下投資市場ESG的概念，構建ENV環境因子、 SOC社會因子、 GOV治理因子以及總分TESG因子，分析企業在執行ESG之下，是否對市場報酬具有顯著的解釋能力。

    本研究研究期間為2015年1月至2022年12月，共計96個月，研究樣本為台灣上市上櫃公司。並且根據TEJ所設計的永續發展指標TESG的各項評分的參考資料。其中本研究以評分高中低以及市值規模大中小區分出九個投資組合，並分析出其不同的報酬率。同時我們使用了 ENV環境因子、 SOC社會因子、 GOV治理因子以及總分TESG因子將這些因子加入 Fama-French三因子資產定價模型，用以分析這些因子是否具有因子分析能力。

    本文發現，TESG因子對高ESG評分投資組合之報酬率有顯著的正向影響，對低ESG評分的投資組合有顯著的負向影響，且對規模越大的公司影響程度越高，顯示出TESG因子可以用來解釋股票橫斷面報酬。同理環境因子ENV 、社會因子SOC 、治理因子GOV都呈現出高評分投資組合的迴歸係數顯著大於低評分投資組合係數，由此推論ESG相關的各項因子可以在三因子模型中額外的成為解釋股票報酬的重要因素。