本研究旨在探討ESG評分結合財務指標是否能有效提升投資績效，並檢視市場中是否存在從眾效應。研究期間為2016年1月1日至2024年6月30日。研究對象為台灣經濟新報資料庫 (TEJ) 中提供永續發展指標 (TESG) 評等的上市公司，並排除金融業及資料不足者，共811間。首先，本研究分別以ESG分數與財務指標（ROA、ROE、PB及PE）作為選股依據，並將公司ESG分數劃分為前後10%、25%、50%之百分位數，採用資本資產定價模型 (CAPM) 計算平均超額報酬並進行比較，驗證是否存在從眾效應。接著，進一步結合ESG與財務指標（ROA、ROE及PB），並劃分為前10%、25%、50%之百分位數，建構投資組合策略，並依SASB產業分類檢視不同策略在各產業間的表現差異。最後，透過三個月與六個月持有期之回測，比較等分平均法與加權平均法之投資績效，並進一步驗證產業分析的結果。

研究結果顯示以ESG分數來選股時，ESG高分組相較於低分組，能取得較高平均超額報酬，顯示較好的ESG公司具有投資價值，因此未出現從眾效應。進一步結合ESG與財務指標後，整體表現略有起色，以「ESG分數前10%搭配PB前10%」之公司組合的表現最佳，顯示投資人若同時考慮ESG與財務基本面，能提升報酬表現。回測結果顯示，在短期回測中，無論使用市值加權法或等分平均法，「ESG搭配PB」組合在前10%與前25%分組皆有更好的表現，尤以前10%組合表現最佳，與長期歷史資料結果一致，驗證「ESG分數前10%搭配PB前10%」之企業為本研究最具投資價值的策略組合；而產業回測則顯示「ESG分數前50%搭配PB前50%」的投資組合適用於科技與通訊及食品與飲料產業，其中前者更適合長期持有策略，後者則適合短期操作。